本日の市況 外伝編 - 「連続テレビ小説ちりとてちん」まとめ

毎週土曜日に２chドラマ板本スレで「徒然亭」の株価レポートを上げてくれる
通称「市況さん」「ファンタステックランナーさん」のまとめです。

2008/07/27　ちりとてちん外伝　まいご3兄弟

本日の市況

MBOにより5月6日付で大証一部より上場廃止となっていた徒然亭であるが、本日は
社債市場で大きな動きがあった。徒然亭に関しては、株式非上場企業となった現在
でも社債については流通しており、その異例の大きさといえる東西両市場での値付け
の差（西高東低）を利用した裁定取引をその本質とする各種オプション、仕組み債も
発行されている。

本日は、本年7月末償還を迎える6ヶ月物社債について、その発行に関する議論が
なされたという徒然亭社内の役員会議事録が草々役員の会見の場で発表された。
安曇川で行われたこの会議には、草若社長（三代目・当時の役職名で表記）は電話
のみでの出席。草原総務担当役員、小草若営業担当役員、四草監査役が出席し、
草々技術担当役員、若狭女性活用担当役員は連結に関する法務処理および和田塗箸店
（大証二部）との会合のため欠席した。
そもそもこの会議は短期資金のショートのため急遽安曇川で開催されたという経緯が
明らかにされ、信用不安から同社債の売り注文が膨らみ大きく値を下げる展開。
議場となったのは萬事扇骨製造（非上場）会議室であったが、会議序盤から紛糾に次ぐ
紛糾で大混乱、同社の九郎社長から業務に支障が生じるとして度々の注意が入るほどで
あった。
会議中盤では、四草監査役から自身の統括する子会社の沿革、出資構成、財務状況に
関する報告がなされたが、従来発表から大きく下方修正された内容。それに対し九郎
社長より同氏が服飾品流通を手掛けていた時期に半出資して創設した子会社ではないか
という声が上がり、資本関係強化の申し出があったが、四草監査役はあくまで類似社名
の別会社で、財務内容も償却額を過大に評価したため、と説明。これに対し小草若役員
が報告に正確性を欠く、と強く反発したためさらに大きく紛糾したことが明らかになると
さらに同社債は大きく売り込まれる展開となった。
その後、個別に四草監査役が九郎社長に非礼を詫び、子会社の財務状況の不安定性を
改めて説明したが、直後に同会議は本来、本社隣接の寝床会議場で行われる予定であり
同子会社の資本増強の準備が整っていたことが草原役員、小草若役員より明らかにされた。
さらに同子会社の登記年月日を確認した九郎社長があらためて協力の意思を強く表明
したと伝わると、同社債価格も底打ち反転、急速に値を戻した。
なお、その後九郎社長より子会社創設時の話は会議をまとめるための方便であったとの
コメントがあったとのことだが、その真偽は不明である。

市場関係者の解説

「え～、機関投資家。今は東京の方ばかりになってきまして大阪の地場証券では
めっきりと少なくなって参りましたが、おる所にはおるもんでございまして、
今日しも室町筋の旦那衆から運用を任された資金を元手に『今日は陽気もええさかい、
一つ社債のトレーディングでもしようやないかい』、ということで、材料のある
徒然亭の短期社債を商っておりました。
短期社債を売り込んで小銭を稼いだまでは良かったものの、上方をを代表するような
企業の短期債ですからMRFにも大量に組み込まれております。短期債が値崩れした
ままではMRFが元本割れしてしまいますが、そないなことになったら会社の信用
不安を招いてしまいますのでそうした事態だけはなんとしても避けななりません。
口の悪い上司もおったもんで、『どうやって買い上がる～』『外資に食われて死んで
しまえ～』てな声も上から聞こえてまいります。
しかしそこは腐っても機関投資家、いざという時には知恵の出ますもんで、次々と
クーポンを分離しまして比較的流動性の低いストリップ債を売り込みますと、それに
連動して短期債全体もどんどん値を下げます。
償還期日から見て短期の債権が猛烈に売り込まれて短期の表面利率が急上昇し、
イールドカーブがグーッとしなって満月のようになったところで、ここらで
よかろうと裁定解消買いを一つトーンと出したところが一斉にノックインの
オプショントリガーが発動し、トトトトトーンと短期債の市場価格が戻ってきた、
ということでありました。。
多くの市場関係者は『えらいやっちゃ、帰って来よった』と胸をなで下ろしたところ
ですが、個人投資家層の待望する株式再上場については、『ああ、忘れてきた～』と
お伝えしなければならないのはまことに残念なことであります。
暑い日が続きますが、皆様方におかれましてはくれぐれもご自愛下さいますよう
お願い申し上げます」（中堅地場証券投資情報部長）