«政策金利の両刃性と税制改革試案» - cosmichistory @ ウィキ

国債への投資は名目無リスクであり、インフレ率を無視すれば、確実な利益を見込めます。

銀行は資金を借り入れ、融資や投資に回すのですから、国債の利回りは確実に政策金利を
上回ります。政策金利の引き上げは、国債の利回りも引き上げます。一方、政策金利の引
き下げが国債の利回りを引き下げる効果は限定的ですが、今の日本では国債利回りも下がっ
ています。

政策金利を引き上げるのは一般に金融引き締め効果を生じさせ、民間会社の利益を低下さ
せ、インフレを抑制します。

しかし、年金などの長期的な運用の主体にとっては、国債利回りの上昇は、国債や優良債
の組み入れ比率を減らし、株の組み入れ比率を増やすことを可能にします。その結果、会
社の経営状態から乖離して、株価は上昇してしまいます。

逆に、政策金利を引き下げるのは一般に金融緩和を生じさせ、民間会社の利益を上昇させ、
デフレを抑制します。

しかし、年金などの長期的な運用の主体にとっては、もしも政策金利の引き下げで国債
利回りが下落すれば、株の組み入れ比率を減らさなければならなくなります。その結果、
会社の経営状態から乖離して、株価は下落することになります。

要するに、大天井と大底の近くでは、中央銀行と市中銀行の間の金融政策だけではうまく
いきません。

税制を改革し、負の所得税あるいは基礎所得として、分厚い官僚機構をなるべく経由せず、
富裕層から貧困層に向かうお金の流れを作り、それを操作することでしか、バブルとバブ
ル崩壊に効果的に対処するすべはありません。

基礎所得額を減らすことでインフレを抑制し、基礎所得額を増やすことでデフレを抑制で
きます。