登録日：2025/11/27 Thu 19:19:32
更新日：2026/04/08 Wed 21:26:12
所要時間：約 9 分で読めます
メフォ手形とは、ナチス・ドイツが軍事費調達に用いた手形の総称。
メフォ手形を利用することでナチス・ドイツは隠れ借金をすることに成功し、短期間で急速な軍拡を成し遂げた。
ちょびひげおじさんのナチス・ドイツは、「メフォ手形」を使ってせんそうのじゅんびをしたよ。
このこうもくは「メフォ手形」ってなに？ってひとへかいせつするところだよ。
ちなみに「手形」っていうのは、「ぼくはなん月なん日、いくらおかねをしはらいます」ってかいたかみのことだよ。
いまはおかねをもってないからはらえないんだけど、あとではらうよ！ってやくそくしてるんだね。
メフォ手形発行までの政治動向
首相就任後、再軍備のために資金調達を考えた
ヒトラーは、軍事費の調達額についてライヒスバンクの総裁ハンス・ルターや前総裁のヒャルマル・シャハトに質問。
ルターからはヒトラーの望みから程遠い回答しか得られなかったが、シャハトは額こそ明言しなかったものの再軍備への協力を確約した。
これを受け、シャハトがルターに代わりライヒスバンク総裁に再就任、メフォ手形を利用した軍事費の調達が開始された。
なおシャハトは翌1934年８月には経済相に任命され、さらにその翌年の1935年５月には「戦争経済全権」にも任命され、ナチ政権における経済政策のトップとなる。
メフォ手形の調達に先立ち、ダミー企業として有限会社冶金研究協会、通称メフォが1933年8月に設立された。
これはドイツの大企業クルップ、ジーメンス、ティッセン、ドイツ工業企業、グーテ・ホフヌングヒュッテからの出資金によって設立されたが、役員はライヒスバンクと国防軍の代表者で構成され、職員もライヒスバンクからの出向者であった。
・どうして「メフォ手形」を発行することになったの？
ちょびひげおじさんはぐんたいをつよくするため、くにのおかねをかんりするところ（「ぎんこう」っていうんだよ）に、おかねをたくさんかしてほしいっておねがいしたよ。
そこのえらいひとシャハトさんが、なんやかんやあってＯＫ出してくれたよ。
おかねをいっぱいかりるために、まずはうそのかいしゃ、「メフォ」をつくったよ。
メフォ手形発行の流れ
メフォ手形は以下の流れで発行された
① 国防省から兵器の発注を受けた企業が手形を振り出しメフォに提出
② メフォが手形を審査し引き受ける
③ 手形をハフィに送付(ハフィについては後述)
④ ハフィが手形に署名
⑤ 手形をメフォに返送
⑥ メフォが手形を振り出した企業に戻す
このような流れで企業の手元に送られた手形の総称がメフォ手形である。
メフォ手形は法律上3か月で満期を迎えたが、償還期限は5年まで延長が可能となっていた。しかしライヒスバンクはメフォ手形の再割引を無制限に保証したため、3か月後には現金化が可能であった。
・「メフォ手形」ってどうやってつくられてたの？
くにのほうりつをきめたりするところ（「せいふ」っていうんだよ）がおかねをかりるとき、ほんとうは「せいふはなん月なん日、いくらお金をかりました」っていうかみをかかないとだめなんだ。
でもドイツはうそのかいしゃ「メフォ」をつかうことで、「メフォはなん月なん日、いくらお金をかりました」ってことにしたんだよ。ずるいよね！
・ハフィと署名について
③～⑤に登場したハフィとは、工業製品会社の通称。当然ながらこの有限会社もダミー企業である。
話は少し逸れるが、手形は振り出しの際に振出人と引受人が署名するが、署名人が二者のみの場合、引受人が破産すると支払いが行われなくなってしまう。
こうした事態を避けるため、引受人に信用が無い場合は第三者が署名して保証人となり、万が一引受人が支払いを行えなくなってしまった場合、その第三者が代わりに支払いを行う。
そのため、第三者が署名し保証人となっている手形は支払いを受けられる確率が高く、振出人と引受人の署名しかない手形よりも信用が増す。
閑話休題、当時のライヒスバンクは1924年の銀行法により、二者の署名しかない手形の引き受け総額は、手形の引き受け総額の33％以下に抑えなければならなかった。
メフォ手形の引き受け総額が増すとこの制限に抵触してしまう恐れがあったため、ダミー会社のハフィに署名させ保証人とすることで信用のある手形を装い、銀行法の制限を回避したのである。
・「ハフィ」っていうのもあるよ
「メフォ手形」をいっぱいつくるには、うそのかいしゃは「メフォ」だけじゃたりなかったから、「ハフィ」っていううそのかいしゃもつくったんだ。
「ハフィ」は「メフォはなん月なん日、いくらおかねをかりました」ってかいた「メフォ手形」に、「メフォさんはうそついてないよ。うそだったらハフィがかわりにかえすよ」っていうやくめなんだ。どっちもうそのかいしゃなのにね！
メフォ手形発行の理由
ナチス・ドイツは、主に以下の理由からメフォ手形を利用した軍拡を行った。
・ライヒスバンクによる信用供与額の制限を回避するため
1920年代にドイツはハイパーインフレを経験したため、法律によってライヒスバンクの信用供与を制限しており、合計5億ライヒスマルクが限度であった。この限度額の範囲内ではヒトラーの望む軍拡は到底実現できなかったため、この制限に引っかからない形での資金調達…つまりメフォ手形が必要となった。メフォ手形はあくまで民間企業が振り出した手形であり、ライヒスバンクによる信用供与ではないため、この制限の対象とはならなかったのである。
・なんで「メフォ手形」をつくったの？。１つ目のりゆうは、「おかねをかりたのはせいふじゃありません！」ってことにするためだよ。
すこしまえにドイツはせんそうをしてたんだけど、そこでほかのくににごめんなさいっておかねをはらわなくちゃいけなくって、そのためにおかねをかりまくったせいで、ドイツのおかねのかちがめちゃくちゃになっちゃったからなんだ。ケツふくかみにもなりゃしねぇ！
だからドイツはぎんこうからおかねをあんまりかりられなかったんだけど、「おかねをかりたのはせいふじゃないです。メフォです」ってことにしたから、いっぱいかりられたんだね。インチキだ！
・イギリスやフランスに軍拡を悟られないため
仮に銀行法やドイツ銀行法を改正して信用供与額の制限を撤廃しても、ライヒスバンクによる信用供与を受ければ償還のために予算の計上が必要となる。そうなれば当然イギリスやフランスの警戒を招くこととなるだろう。一方メフォ手形はあくまで民間企業が振り出した手形であり、国が支払いを保証しているにもかかわらず割引費用を予算に計上する必要がない。つまりメフォ手形は外部から資金の調達や利用先が極めて認識しにくいスキームだったのである。
・なんで「メフォ手形」をつくったの？。２つ目のりゆうは、フランスやイギリスにおこられないようにするためだよ。
まえのせんそうでまけちゃったから、ドイツはフランスやイギリスに「もうドイツくんはせんそうしちゃだめ！つぎやったらほんとうにおこるからね！」っていわれてたんだ。
でもせいふは「せいふはことし、いくらおかねをつかいました」ってはっぴょうしなくちゃいけないから、ふつうにおかねをかりてせんそうのじゅんびをしてたら、フランスやイギリスにばれちゃうよね。
でも「メフォ手形」をつかえば、おかねをかりたのはせいふじゃなくて「メフォ」ってことになってるから、フランスやイギリスにもばれないってわけ。わるいことだよね！
・膨大な財政出動から発生するインフレーションを低減するため
正規の手段で国家が財政出動をする場合、国が手形や国債を発行し、中央銀行がそれを引き受けることで財源にあてることになる。
つまり中央銀行は国債を買うために巨額の紙幣を増発しなければならないが、ただでさえ信用が低くなっていたライヒスマルクにそんな負荷をかければ、あっという間に通貨価値が暴落することは目に見えていた。
しかし一般的な財政支出が「政府→民間会社」となっているのに対し、メフォ手形は「民間会社→民間会社で、それを政府が保証」という形をとっている。
こうすると政府の財政支出は、名目上メフォ手形が償還期限を迎える（＝保証人である政府が支払わならければいけない）5年後に初めて発生する。言い換えれば、銀行は紙幣の増発を5年後まで先送りできることになる。
その5年後までにドイツ国内の景気が上向き税収が増加していれば、紙幣増刷も経済成長の分の自然なインフレーションに対応する形になり、急性インフレのような悪影響は理論上起きにくい。
・なんで「メフォ手形」をつくったの？。３つ目のりゆうは、「インフレーション」になるのをふせぐためなんだ。
ちょっとむずかしいはなしなんだけど、せいふがおかねをいっきにかりすぎちゃうと、くにが「インフレーション」になるんだ。
「インフレーション」になると、たとえばきょう１００円でかえたジュースが、あしたにはいきなり５００円になってたりするんだ。そんなのこまるよね！きみのおこづかいが１０００円だったとしたら、ジュース２本でおわっちゃうことになるんだからさ。
でもこの「メフォ手形」をつかうと、ふつうにせいふがおかねをかりるのとちがって、ゆっくりかりることになるから、「インフレーション」になりにくくなるんだってさ。やっぱりむずかしいよね！
メフォ手形による軍事費調達額とその後の展開
1934年からメフォ手形は発行され、1934・35年度の軍事支出がそれぞれ41億9700万ライヒスマルクと54億8700万ライヒスマルクであるのに対し、メフォ手形の発行額はそれぞれ21億4500万ライヒスマルクと27億1500万ライヒスマルクとなっており、1934年度には51.2%、35年度には49.0%の軍事費がメフォ手形によって補填された。
その後は軍事支出に占める割合が低下したものの、1937年度までに合計で120億ライヒスマルクが発行されている(メフォ手形の発行総額については後述)。
これは1934年4月1日から第二次世界大戦の始まる1939年8月30日までの軍事費総額600億ライヒスマルクに対し約2割を占めるものであり、重要な役割を果たしたことが分かる。
軍事費に対する支出は年々増加し、メフォ手形の発行額を加えた実質的な軍事費は1936年度には国家予算の5割超にも達した。
こうした状況にシャハトは危機感を抱き、1937年に自らの進退を盾に、メフォ手形の発行総額を制限し1938年3月31日をもってメフォ手形の発行を停止するようヒトラーに要求、これを認めさせた。
しかしながらこの頃は「自給自足・戦争推進」を掲げる第二次四カ年計画が始まっており、それを推進する四ヵ年計画全権大使に就いたゲーリングが経済政策への影響力を増大する。
シャハトは1937年11月に経済相と戦争経済全権委員を解任され、彼の発言力・影響力の低下は明らかであった。
メフォ手形もまた発行こそ停止したものの、代わりに短期国債の発行による借り換えが行われ軍拡は継続された。
シャハトはライヒスバンクの全役員とともに1939年1月7日付けでヒトラーに覚書を提出、インフレの危険性を訴えるとともに、支払い不可能な債務を引き受けないこと…つまり軍拡の停止を求めた。
しかし、これはヒトラーに拒否され直後にシャハトは解任された。
シャハトの解任後、新たなライヒスバンクの総裁にはヴァルター・フンクが就任し、ヒトラーの軍拡を遮るものはいなくなった。
しかし軍事費の増加は既にナチス・ドイツの経済に深刻な悪影響をもたらしていた。
メフォ手形の割引は紙幣の不足を招いたため、ライヒスバンクは紙幣の増刷でこれに対応、流通している通貨量の増大を招きインフレーションの危機が訪れた。
1938年には軍事費の増大によりライヒスバンクの支払いが困難になる事態さえ発生している。ヴァイマル共和国時代から続く外貨不足も深刻で、資源の輸入にさえ支障が生じていた。
こうした諸問題を解決するための方策は二つに一つ、一つ目は軍拡を抑え諸外国と協調すること、そして二つ目は……
ナチス・ドイツは結果として後者を選択し、破滅的な戦争へと突入していく。
当初メフォ手形の償還は1939年から順次行われる予定であった。しかしナチス・ドイツにはそのような財政的余裕が全く無く、当面は償還を行わずに書き換えで対応することとなった。第二次世界大戦勃発後も償還は遅々として進まず、敗戦の年となる1945年になっても約81億ライヒスマルク分ものメフォ手形が未だ償還されないままであった。
・で、「メフォ手形」をいっぱいつくって、ドイツはどうなったの？
やっぱりダメだったよ・・・
「メフォ手形」はうそのかいしゃ「メフォ」がおかねをかりたことにしてたんだけど、うそのかいしゃだからお金をもってないんだよね。
だからけっきょくさいごには、ドイツのせいふがおかねをはらうことになってたから、どんどんドイツのかりたおかね（「しゃっきん」っていうんだよ）がふえていったんだ。
そして「メフォ手形」でかりたおかねは、ぜんぶせんそうのじゅんびにつかわれてたんだ。
でもせんそうのじゅんびってさ、おかねがもうからないじゃない？そのおかねをつくってどうろとかをつくったりしてたら、みんながたすかっておかねもうけになったんだけど・・・
だからさいしょに出てたシャハトさんが、「もうこれいじょう、せんそうのじゅんびにおかねをかりたらダメだよ！」っていってきたんだけど、ちょびひげおじさんはおこってシャハトさんをくびにしちゃったんだ。ワオ！
シャハトさんがくびになっちゃったから、ちょびひげおじさんはそのあともどんどんおかねをかりていったんだ。
でもあんまりにもかりすぎたものだから、「なん月なん日までにかえします」ってやくそくの日がきてもさ、かりたおかねをぜんぜんかえせないんだ。
たとえばさ、おこづかいが１月１０００えんだったとするでしょ。でもドイツはおかねをかりすぎて、「かりたおかねをこん月は１５００えんかえさなきゃ・・・」ってことになってたのさ！
え、でもそんなのさ、むりじゃんどうやってはらえばいいの？っておもったでしょ？
このときドイツができることには２つあって、１つはもうせんそうのじゅんびにおかねをつかうのをやめて、かりたおかねをかえすのをまってもらって、そのあいだにおかねをもうけてちょっとづつかえすこと。
そして２つめは、よそのくににせんそうをしかけておかねをむりやりとってきて、それでおかねをかえすこと。
そう、ちょびひげおじさんは２つめをえらんで、よそのくににせんそうをしかけちゃったんだ・・・これが「第二次世界大戦」のはじまりだよ。
・1937年度までのメフォ手形の発行総額は204億ライヒスマルクでは？
前段落で1937年度までのメフォ手形の発行総額は120億ライヒスマルクと記載した。この120億ライヒスマルクという額は、年度末の債務残高を前年度のそれと比較し、その増加額を発行額とみなした値から算出しており、これはメフォ手形が早期に償還されていないという前提に基づいている。これに対し、メフォ手形は早期に償還が行われており、これを考慮すると総額は約204億ライヒスマルクに達するという説も唱えられている。なぜここまで大きな差異が生じているのかというと、秘密を保持するためメフォ手形の償還については決算書に表示されなかったこと、軍事支出を隠蔽するため実際とは異なる会計処理が記載されていること、戦争末期に関係資料が散逸したことなどから、発行総額を正確に把握することが極めて困難となっているからである。
ゲームにおけるメフォ手形
メフォ手形という単語を日本に広めたゲームの筆頭。
ゲーム開始が1936年なので、ドイツプレイ時には最初からメフォ手形が有効になっている。
軍需工場の建設速度にボーナスが得られる一方、消費財の需要が増加するというデメリットがある。消費財の増加割合は一か月ごとに増していき、25％，50％に達するたびに経済の悪化が伝えられる。さらに100％に達すると工場と造船所の出力に大きなペナルティがかかる。消費財の需要増加は他国の金準備を押収することで軽減できるため、
オーストリアや
チェコスロヴァキア、第二次世界大戦で占領した連合国などを略奪して回ることとなる。
メフォ手形の取り扱いは任意のタイミングで停止することが可能だが、その場合は消費財の需要増＆工場と造船所の出力ペナルティがかかってしまう。軍拡が大幅に遅れるので、史実通りに動く場合は基本的に継続した方がお得。継続しても国が破綻するような事態には基本的にならない。
なおアップデート以前は、軍需工場の建設速度ボーナスと消費財の需要減少という強力なボーナスが得られ、おまけに対価は政治力だけという破格の効果だった。アップデートにより戦争前の出力は減少したものの、歴史的な再現度は上がっている。
余談
メフォ手形はヒトラーによる発案ではないため、同様のスキームによる資金調達はヒトラーの首相就任以前から行われていた。1932年には、民間企業が手形を振り出し金融機関がこれを引き受けライヒスバンクが再割引を保証するというメフォ手形と同様のスキームで資金調達が行われた。なお当然のことながらこの手形の償還費用は予算に計上された。そりゃそうだ。
メフォ手形に詳しい方は追記・修正をお願いいたします。
- 手形そのものが天寿を全うしそうなこの時期に項目立てるとは -- 名無しさん (2025-11-27 22:09:09)
- ヒトラーが褒められるポイント皆無な理由の一つがこれ -- 名無しさん (2025-11-28 00:11:04)
- シャハトもあくまで現実的な範囲の（ルール地方進駐のような外圧を阻止する程度の規模）軍拡には賛成で旧領土の回収交渉を平和裏に進めつつ、輸出産業を活性化させて加工貿易立国で立ち直りたいという構想があったけど、東方生存圏RTAなんていう無茶苦茶前提での軍拡でもうオーストリア併合の頃から手形の補填に他国の銀行の金を手突っ込まないと返せなくなってたという -- 名無しさん (2025-11-28 00:49:37)
- ↑×2 禁煙政策と森林保護政策があるだろ！まあ保護した森林は自分で伐ったけど -- 名無しさん (2025-11-28 03:24:30)
- 禁煙禁酒政策→「人種的・遺伝的に健康」な人間の選別に利用で働かない働けない奴・酒タバコやる奴＝自制効かない劣った遺伝子もとい「反社」として強制断種手術みたいな「民族＝体」に見立てる価値観前提＆酒タバコは『興奮という生産性（臨戦態勢・人をあやめる意識弱らせる）』を産み出すからホロコースト部隊には特別支給（実行部隊のメンタル紛らわせ目的で『報酬』として提示）という二枚舌だったらしいし… -- 名無しさん (2025-11-28 06:37:01)
- 環境保護政策も収容所で生産された（意味深）骨を肥料に有機農法とか、戦争に使う木材の為や発電所建設（なおその過程で切り倒しまくり）だったりユダヤ差別に利用だったり→鋭くない包丁使って血抜きしたり熱湯かけて教義で禁止されてるものを食べる風習＝残酷！動物が可哀想！動物いじめた奴は懲役！（なおヒムラー等は狩猟が趣味） -- 名無しさん (2025-11-28 07:16:14)
- これがあるから仮にモスクワ落とせてもいずれ破綻してそう -- 名無しさん (2025-11-29 09:30:30)
- ソ連から分捕ったあとは難癖付けて北欧に攻め込んでたんじゃないかな -- 名無しさん (2025-11-29 11:07:21)
- 戦争が終わったらまた失業問題の蒸し返し不可避だからな…→失業者を男は徴兵、女は子どもだけ産んでれば良い求職から切り離して失業率減らしました詐欺（給与向上訴え＝アカ判定） 労働者は人語を喋る家畜がいれば人件費いらない -- 名無しさん (2025-11-29 15:22:13)
- 非常重大なる時であります！ -- 名無しさん (2025-11-29 15:37:59)
- ナチスドイツの研究者がいうところの「それだけ見ると悪くないことやってるように見えても、そもそもの目的が悪辣すぎかつ、顛末が本末転倒に終わりすぎな案件ばかりなので、『ナチスドイツもいいことをしていた』とはお世辞にも言えない」というのの典型的パターン。 -- 名無しさん (2025-11-29 17:53:08)
- 法の穴をばっちり突ける上に対外的にも気付かれにくいスゲー集金法。マジで有能じゃないと思い付けないのは間違い無いんだよな…… -- 名無しさん (2025-11-29 23:08:15)
- 景気回復の主要要 -- 名無しさん (2025-12-02 17:34:14)
最終更新：2026年04月08日 21:26
